近日，在港股冲刺上市的途虎养车招股书再次失效，同样的情况在2022年7月已经出现过一次。

途虎养车于2022年1月24日首次向港交所递交招股书，然而整整一年时间过去，途虎至今依然还在等待港交所上市聆讯，漫长的等待令市场参与各方略感焦灼。

(资料图片仅供参考)

招股书“失效”是港交所的正常机制，通常是因为拟上市公司（发行人）财务审计数据过期，需要补充新一期的财务数据。目前来看，途虎养车招股书此次失效或是为了更新2022年财务数据。

这应当属于常规操作，但对深陷巨额亏损的途虎而言，更新了财务数据可能会让其招股书变得更加“难看”，进而影响后期上市的估值。但无论如何，途虎养车似乎已经到不得不上市的时候了。

养车“独角兽”急需“输血”

途虎养车创立于2011年，创始人陈敏早年在一家汽车保险和销售服务平台做IT工程师。据悉，陈敏当年创立途虎汽车时，启动资金不过200万元，但却踩中了国内乘用车市场快速爆发时期。

国家信息中心数据显示，国内乘用车的数量在2002年到2012年十年间，从140万辆暴涨到2012年的1376万辆，由此催生了庞大的汽车后服务市场需求，而站在“风口”上的途虎养车自然成为投资机构眼中的“香饽饽”。

招股书显示，2013-2021年这8年间，途虎养车一共获得16轮融资，总融资金额达到95亿元，投资机构既有腾讯、百度、平安、一汽、蔚来等CVC，也包括红杉、高瓴、中金、君联资本、启明创投等创投机构。

截至目前，腾讯对途虎持股21.28％，是最大的机构股东，创始人陈敏持股11.76％，胡晓东持股3.22％，此外愉悦资本持股9.85％，红杉中国持股5.49％，方源资本持股5.98％，君联资本持股3.85%，百度持股2.01%。

然而在这些顶流机构加持下，途虎养车“烧”了近百亿资金，至今仍陷在巨额亏损中。

2019年、2020年、2021年和2022年上半年，途虎养分别实现营收70.4亿元、87.53亿元、117.24亿元和54.68亿元；同期亏损金额分别为34.28亿元、39.28亿元、58.45亿元、9.52亿元；经调整净亏损分别为10.36亿元、8.94亿元、12.85亿元和4.28亿元，3年半的时间里，累计亏损了36.43亿元。

显然在持续的亏损中，途虎养车想在一级市场再获得融资已十分困难，而自身“造血”能力不足又令其资金不断承压。

2019年-2021年，途虎养车经营性现金总净流出0.2亿元，2022年上半年经营活动产生的现金流量净额为-5.69亿元，而2021年同期为-3.15亿元。截至2022年6月30日，途虎养车的现金以及现金等价物达31.33亿元，同期公司对应的流动负债为51.42亿元。

途虎养车急需“输血”，但如今其背后虽有众多投资机构，不过这些机构最早的已投资近十年，此时他们或许更希望通过IPO退出。

加盟店难解汽车维保之痛

途虎养车之所以能够在千千万万的汽车维保店中突围而出，在于其互联网基因属性。

中国汽车后服务市场虽是一片蓝海，但也充斥着配件以次充好、小问题大维修、标价虚高等乱象。当年陈敏创立途虎汽车便是看到有车一族“买车容易养车难”的痛点，由此产生了创业灵感。

彼时移动互联网兴起，O2O模式盛行，陈敏从中嗅到商机，开启互联网+汽车维保的创业。通过采用O2O模式，用户在线上进行购买养车相关服务和产品，线下进行车辆保养服务，由此解决掉行业痛点，这是途虎养车的初衷，后来事实证明，陈敏的判断确实是对的。

但是成立十年之后，途虎养车似乎逐渐背离了初衷。为寻求规模扩张，近年来途虎养车一边收缩自营店，一边发力加盟店。

招股书显示，目前途虎养车门店包括：4114家由加盟商经营、179家自营店、25321家合作门店。

从营收结构看，2022年上半年途虎养车54.68亿元的营收中，加盟店贡献了40.55亿元，占比达到74%，而176家自营店虽贡献了3.76亿元的营收，却累计亏损却高达2719万元，单个门店一年的亏损超过15万元。

显然，途虎养车的营收十分依赖加盟店，但加盟店的弊端显而易见。在互联网投诉平台上，到处充斥着对途虎养车的投诉，内容涉及欺诈消费者、产品质量缺陷、违规操作致汽车损坏等等，甚至还曝出过门店疑似使用假机油事件。

这样看来，途虎养车并未能够真正的解决掉汽车维保的行业痛点，加盟店乱象频出对途虎养车而言无异于自毁长城。（内容来源|商业华观）